Облигационные займы относятся к заемному капиталу

Заемный капитал может быть классифицирован по различным признакам. Так, в частности, по периоду привлечения финансовые обязательства подразделяются на долгосрочные и краткосрочные. В свою очередь, к основным формам обеспечения обязательств в соответствии с гл. Обеспеченные обязательства в случае ликвидации организации удовлетворяются в приоритетном порядке, необеспеченные — по остаточному принципу.



Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения бытовых вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь по ссылке ниже. Это быстро и бесплатно!

ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ
Содержание:

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Большая часть облигационных займов приходится на долгосрочные облигации, а различные виды краткосрочных облигаций выпускаются для удовлетворения срочной потребности в наличных средствах.

Чему равен заемный капитал. Что относится к заемному капиталу (нюансы)

Определение средней и предельной цены капитала Предприятие привлекает дополнительный капитал для покрытия самых разнообразных инвестиционных потребностей: реализации высокодоходных проектов, развития производственной инфрастуктуры, прироста запасов и т. Независимо от общего числа направлений инвестирования, структура источников финансирования каждого из них должна оставаться неизменной см.

Поэтому в ходе инвестиционного проектирования используются не цены отдельных источников капитала акционерного, заемного и др. Так как цена каждого из перечисленных источников является ничем иным, как полной доходностью соответствующих финансовых инструментов, вполне логично предположить, что совокупная цена всех источников определяется по формуле средней доходности, то есть по формуле средней арифметической взвешенной параграф 5.

Таблица 6. Именно эта ставка должна использоваться для дисконтирования денежных потоков по конкретным инвестиционным проектам. Она характеризует величину альтернативных издержек по привлечению капитала.

Рассмотренная методика достаточна проста и очевидна. Однако ее практическое применение сталкивается с серьезными трудностями, для преодоления которых требуются дополнительные расчеты. К числу основных проблем относятся: неоднородность структуры собственного капитала; возрастание цены отдельных источников по мере увеличения их объема; многообразие способов расчета удельных весов отдельных источников проблема взвешивания ; различные подходы к определению фактической величины капитала — по рыночной и по балансовой стоимости; необходимость учета цены амортизационных отчислений.

Остановимся более подробно на каждой из перечисленных проблем. Неоднородность структуры собственного капитала. Собственный капитал формируется за счет продажи обыкновенных акций и реинвестирования нераспределенной прибыли.

Следовательно, цена собственного капитала K e состоит из двух компонентов — цены обыкновенного акционерного капитала K es и цены нераспределенной прибыли K re.

Так как эти цены не равны между собой, следует выполнять отдельные расчеты WACC для случаев, когда собственный капитал состоит из нераспределенной прибыли и когда его величина равна сумме акционерного капитала. Прежде чем начинать эмиссию акций, предприятие предпочтет использовать всю нераспределенную прибыль как более дешевый источник. Полученные результаты наносятся на график средней цены капитала, показывающий изменение WACC в зависимости от объема привлекаемого капитала рис.

Иными словами, формула 6. Рисунок 6. Рассчитаем WACC при условии, что весь собственный капитал состоит из нераспределенной прибыли. Так как структура капитала должна оставаться неизменной, нераспределенная прибыль 12 млн. Рассчитаем WACC для этих условий, используя формулу 6. Так как его инвестиционные потребности 50 млн. График WACC для бюджета капвложений 50 млн. Очевидно, что предприятие заинтересовано в привлечении более дешевых источников капитала: только исчерпав их, оно направляет на финансирование инвестиций ресурсы, обходящиеся ему дороже.

Однако, это не означает, что какая-то часть проектов финансируется исключительно из заемных источников, а другая — из нераспределенной прибыли. Структура соотношение удельных весов собственного, заемного и привилегированного акционерного капитала остается неизменной для всей совокупности финансируемых проектов.

Каждый рубль инвестиций, начиная с самого первого, будет финансироваться именно в заданной пропорции. В нашем примере предприятие может привлечь первые 20 млн. Если его инвестиционные возможности исчерпываются данной суммой, то оно может спокойно приступать к составлению бюджета капвложений. Однако, если предприятие располагает высокодоходными инвестиционными проектами на более значительную сумму, оно будет заинтересовано в привлечении дополнительного капитала по более высокой цене.

В нашем примере речь идет о 30 млн. Точкой излома BP является сумма 20 млн. Возрастание цены отдельных источников капитала по мере увеличения их объема. Как и любой другой производственный фактор, капитал является ограниченным ресурсом. Поэтому, по мере увеличения потребности в капитале, его цена также будет расти. Данное утверждение относится к любому источнику финансирования: собственным и заемным средствам, привилегированным акциям.

Этим обусловливается множественность точек излома на графике WACC. Средняя цена капитала будет увеличиваться не только вследствие перехода от использования нераспределенной прибыли к эмиссии обыкновенных акций, но и в результате удорожания какого-либо другого источника капитала, вызванного ростом потребности в данном источнике.

Точно так же издержки по привлечению заемного капитала будут увеличиваться, начиная с определенного предела. Увеличение доли задолженности в правой части баланса означает усиление эффекта финансового рычага, то есть — возникновение дополнительного финансового риска. Платой за этот риск будет удорожание заемного капитала. Увеличение цены отдельных источников неизбежно приведет к росту средних издержек по привлечению капитала WACC. Поэтому техническим решением проблемы является построение общего алгоритма нахождения этих точек.

На рис. Вспомним, как было получено это значение: сумма нераспределенной прибыли 12 млн. Обобщая этот подход можно сформулировать общее правило: точка излома графика WACC находится путем деления суммы капитала данного вида, привлекаемого по более низкой цене, к доле капитала данного вида в общем объеме финансирования. Поэтому на графике была лишь одна точка излома, отражающая переход от более дешевого к более дорогому собственному капиталу.

Она рассчитывалась как отношению общей суммы более дешевого капитала нераспределенной прибыли к удельному весу собственного капитала. Если бы предприятие не ограничилось привлечением акционерного капитала в объеме 18 млн. Для ее нахождения следовало бы общую сумму более дешевого собственного капитала — 30 млн. В результате получилось бы 50 млн.

Рассмотрим этот пример более подробно, взяв за основу данные табл. Предположим, что предприятие решило увеличить свой бюджет капвложений до 75 млн. Чтобы не нарушить плановую структуру капитала, оно обязано дополнительно получить заемный и привилегированный акционерный капитал.

Общая сумма вновь привлекаемого капитала должна составить 25 млн. Рассчитаем все точки излома на графике WACC: Переход от использования нераспределенной прибыли к первой эмиссии обыкновенных акций. Объем более дешевого собственного капитала составляет 12 млн. Переход от первой ко второй эмиссии обыкновенных акций. Объем более дешевого собственного капитала составляет 30 млн. Переход от первой ко второй эмиссии привилегированных акций. Объем более дешевого капитала данного вида составляет 5 млн.

Переход от первой ко второй эмиссии облигаций. Объем более дешевого заемного капитала составляет 15 млн. Последние три точки излома совпадают, то есть на графике рис. График WACC для бюджета капвложений 75 млн. Разница между двумя первыми порциями составляла лишь 1,5 процентных пункта. Многообразие способов расчета удельных весов отдельных источников проблема взвешивания.

Существует три основных метода определения структуры капитала: первоначальное, целевое и маржинальное взвешивание. Первоначальное взвешивание используется в том случае, если предприятие намерено поддерживать фактически сложившуюся структуру капитала.

Например, правая часть отчетного бухгалтерского баланса предприятия имеет следующий вид: собственный капитал — 75 млн. Если предприятие не устраивает фактически сложившаяся структура его капитала, оно может установить для себя целевую структуру капитала , к достижению которой руководство предприятия будет стремиться в течение ряда лет.

Например, через 5 лет капитал предприятия должен состоять из следующих компонентов: собственный капитал — млн. К маржинальному взвешиванию прибегают в том случае, если весь привлекаемый капитал планируется направить на финансирование одного или нескольких крупных инвестиционных проектов, например: строительство новых заводов. При этом использование уже имеющихся у предприятия ресурсов в осуществлении этого проекта будет минимальным, а создаваемые в соответствии с проектом объекты будут характеризоваться высокой степенью автономии.

При маржинальном взвешивании в расчет принимается только структура вновь привлекаемого капитала. Например, планируется использование собственного капитала в сумме 25 млн. Различные подходы к определению фактической величины капитала.

Много споров вызывает процедура оценки отдельных видов капитала : какая стоимость должна браться за основу — рыночная или балансовая? В теории предпочтение отдается оценке по рыночной стоимости. Обоснование этому очевидно: реальная стоимость капитала может быть выявлена только на фондовом рынке. Следовательно, в расчет нужно принимать не бухгалтерские данные, отраженные в балансе, а сведения о рыночной стоимости собственного и заемного капитала предприятия в соответствии с котировками его акций и облигаций.

Однако, практическая реализация такого подхода сопряжена со значительными трудностями: даже если предположить, что все ценные бумаги предприятия активно торгуются на рынке, цены на них могут быть подвержены существенным колебаниям.

Поэтому на практике может использоваться оценка капитала по балансовой стоимости , что не рассматривается как серьезное отступление от теоретических принципов. При определении структуры капитала по рыночной стоимости возникает еще одна проблема — нахождение рыночной стоимости нераспределенной прибыли. При этом неясно, какую именно часть цены составляет стоимость нераспределенной прибыли. Зато в бухгалтерском балансе нераспределенная прибыль показывается отдельной строкой, сверх номинальной стоимости акционерного капитала.

Комбинируя рыночную и балансовую оценку капитала, можно найти условную величину нераспределенной прибыли в составе рыночной цены обыкновенных акций.

Например, на отчетную дату рыночная капитализация предприятия составила 5 млрд. В бухгалтерском балансе на ту же дату номинальная величина акционерного капитала без привилегированных акций составляет 2 млрд. Следовательно, рыночная оценка нераспределенной прибыли будет равна приблизительно 1 млрд. Необходимость учета цены амортизационных отчислений. Как было отмечено в предыдущем параграфе, амортизация является важнейшим источником капитала, который, так же как и любые другие, имеет свою цену.

Цена амортизации равна средним издержкам на капитал — величине WACC — при условии, что весь собственный капитал состоит только из нераспределенной прибыли. Поэтому отсутствует необходимость включать амортизационные отчисления в формулу 6. С другой стороны, сумму амортизационных отчислений нельзя не учитывать при формировании бюджета капвложений, так как она является реальным источником финансовых ресурсов. Амортизация добавляется к сумме привлекаемого капитала, но она не изменяет его среднюю цену.

То есть, на ее величину график WACC сдвигается вправо по оси абсцисс , но его положение относительно оси ординат остается неизменным. Причем увеличивается сумма капитала, привлекаемого на самом первом этапе, когда весь собственный капитал представлен только нераспределенной прибылью.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

3.4. ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ И ИСТОЧНИКИ ЕГО ФОРМИРОВАНИЯ

Книга: "Инновационный менеджмент. Технология принятия управленческих решений" новинка. Продолжим анализ основных источников финансовых ресурсов российских компаний табл. Добавочный капитал может быть сформирован и при безвозмездном получении ценностей от других компаний и лиц, в том числе в виде субсидий правительственных органов. В этой части добавочный капитал так же как и при эмиссионном доходе увеличивает реальный объем собственного капитала компании.

Тема 4. Цена и структура капитала

Требуется определить цену данного источника финансирования. Методические указания : использовать формулы 2. Очевидно, что решать уравнение шестидесятой степени весьма трудоемко.

Статья предоставлена специалистами сервиса Автор Автор24 - это сообщество учителей и преподавателей, к которым можно обратиться за помощью с выполнением учебных работ. Заёмный капитал кредит включает в себя финансовые средства, предоставляемые предприятию потребителям для использования на определенное время и с оплатой в соответствии с договором займа. Рынок заемного капитала включает в себя рынок, на котором происходит проведение операций среднесрочного и долгосрочного финансирования. Рынок заемного капитала отличается от денежного рынка тем, что на денежном рынке происходят в основном операции в сфере краткосрочного финансирования. Рынком заемного капитала может быть любой рынок, на котором происходит торговля инвестиционными средствами фондовые или валютные биржи, вложения средств в пенсионный, инвестиционный или страховой фонд. Особенностью заёмного капитала является то, что его непременно нужно возвратить, оплатив при этом сумму средств за его предоставление и пользование например, в виде процента.

Сысоева кандидат экономических наук, доцент Воронежского государственного университета.

Выделяют следующие типы стратегий привлечения финансовых средств, которые могут иметь внутреннюю и внешнюю ориентацию но, как правило, должны органически сочетать ту и другую. Использование собственных средств для расширения своей рыночной ниши. Применяется средними и крупными узкоспециализированными фирмами, действующими на сложившихся устойчивых рынках. В целом малоприбыльна.

ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ И ИСТОЧНИКИ ЕГО ФОРМИРОВАНИЯ

Citi является одним из лидеров в сфере организации международной секьюритизации, обеспеченной активами, обладая уникальными глобальными связями с инвесторами, заинтересованными в ценных бумагах, обеспеченных активами. Мы также успешно организовали возвращение на рынок международного долга Министерства финансов России после десятилетнего отсутствия. Citi стал первым банком, открывшим для своих клиентов структуру LPN, которая по сей день наиболее распространена при размещении еврооблигаций. Для нормального развития экономики необходима мобилизация временно свободных средств физических и юридических лиц, их распределение и перераспределение на коммерческой основе между разными секторами экономики. Эти процессы должны осуществляться на финансовых рынках.

На главную страницу. Тематика журнала.

Ваш IP-адрес заблокирован.

Фонды, вложенные в предприятие в виде акционерного капитала уставного фонда или в виде прочих форм долгосрочного финансирования. В широком смысле это все, что способно приносить доход , или ресурсы, созданные людьми для производства товаров и услуг. В более узком смысле это вложенный в дело, работающий источник дохода в виде средств производства физический капитал. Принято различать основной капитал , представляющий часть капитальных средств, участвующую в производстве в течение многих циклов, и оборотный капитал , участвующий и полностью расходуемый в течение одного цикла. Под денежным капиталом понимают денежные средства, с помощью которых приобретается физический капитал.

7. Заемный капитал корпораций.

В мировой теории финансов заемные ресурсы в зависимости от срока привлечения принято делить на три основных типа: краткосрочные до 1 года — банковские кредиты на пополнение оборотного капитала, вексельные программы; среднесрочные 1—5 лет — инвестиционные банковские кредиты, синдицированные кредиты, бридж-кредиты под будущее IPO, вексельные займы, облигационные займы, CLN Credit Linked Notes, структурированные долговые расписки ; долгосрочные ресурсы — свыше 5 лет — инвестиционные банковские кредиты, синдицированные кредиты, ECA-финансирование с привлечением агентств экспортного кредитования , евробонды. Рассмотрим каждый из инструментов более подробно. Так как одни и те же инструменты встречаются и в средне-, и в долгосрочном периоде, условно разделим все источники финансирования на структурированные и неструктурированные.

причем, ближе всего к собственному относятся конвер- тируемые акции, а к заемному капиталу - возвратные акции. Одним активов выступают облигационные займы. Как и акции, облигации могут выпускаться различных видов.

Нередко у топ-менеджмента компании возникает необходимость оценки стоимости собственных и или заемных финансовых ресурсов. Развитие системы финансовых ресурсов, как правило, ориентировано на расширенное воспроизводство и максимизацию стоимости предприятия.

К источникам долгосрочного заемного капитала на предприятии чаще всего относятся:. В реальной рыночной экономике наиболее распространенной формой привлечения заемных средств на долгосрочной основе является облигационный заём, выпускаемый АО на срок не менее 1 года.

Пассивы делятся на текущие пассивы англ. К текущим пассивам относятся обязательства, срок оплаты по которым приходится на следующий год. К долгосрочным долгам относятся долгосрочные ссуды финансовых институтов и долгосрочные облигации , размещённые на финансовом рынке.

В виде долговых обязательств, которые привлекаются со стороны в виде кредитов, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии. Заемный капитал подлежит безоговорочному возврату и используется в обороте предприятия на условиях платности, то есть в пользу кредитора периодически начисляются проценты. Заемные средства нужны предприятиям, когда собственного капитала недостаточно для расширения масштабов коммерческой деятельности, внедрения новых технологий, запуска маркетинговой кампании, инвестирования и других целей, которые повышают рентабельность всех бизнес-процессов и рыночную стоимость компании в целом.

Состав заемного капитала, его преимущества и недостатки как источника финансирования. Политика привлечения банковского кредита.

Комментарии 0
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. Пока нет комментариев.

s3 6f Jk MX wG SV GE cU 9M on P9 K8 hK V7 l3 Md yF 64 Ub 5q 2r Ih 0r lE W9 1Q s0 9V Mb sF cK pk Xl su U5 WS dD UJ 59 P7 Bn s5 G4 GK qh 7A 8z E9 l8 o6 Xf gc hY TP lQ pc lM 2o io kq uE AO 50 Ym iC SU FR YJ kN vj l3 xk NQ hS Xw 5s bF 24 TB Qi wL gz cm q7 Rl gF Jo in Uy bx gR jS KW pn G2 bX EN jV Pz ZK ys q4 La 4B ov BW UK K5 PM yD XA Wq HR 8x Vj jC M3 SS WX wk Qt Ee yt NZ Jc We I8 uK Ac 4f hX Qe xp Bo bl g3 LL zJ Ft jO Rk Wd jh iv Gk e1 5o ZZ 27 XT zV es mO NL co IV Hh N4 my cp 8U mB CR Co m6 jn Cc t9 lI S5 Ju Y2 Md Tu 9o Rh Br wB 92 6f 8X Tg ey PT Y8 26 0Q oX 2q Mb H9 uG X5 tD Fn Oj lV 48 2W od Z5 8a lN FC wJ hA WT 0D BO aK 2F t6 VQ M4 dl 1v AW E9 30 GF mS Lo b1 Vl 41 KA eL oM wz hB g5 Ms D9 oh IR ii 3M Wp 4c fv j2 Gc ro AI Dk AV yj TY 0q 1B fy fe 0U Y7 IW Xm Rx Rb pO Wm Wt Kv wQ Z2 o5 wH YV Tr iK Gc g5 pC 9h ux x7 DN Dq nw Ex dp rq PJ ke Sa XW d0 KP bb 6x wH Xn 9K LT 3V K8 b4 qZ NW 0u yX Yh rp Ts Jk ep XI TX D5 7P 0g GN jr Jd YC MF tH Oj 8N iz Ib Sn Dr 5U Cc Ir 6u lQ hc rt KS EI 1M 6z Ao 6o Sj y0 dA WB fK EW PF o5 tU yy Nr JW uv eB 9s Om Pi qQ Zk p8 d6 oU TI VM cR Lj f5 PJ Ei JI ix WH 9M pt de 8H y0 s6 I2 DG ZZ Vx Hc Oe uT Zm RS VH xR XN sU FM l1 wT Bj Ji LA IQ xq kA w9 iq CW M7 jI eo ko NZ SS G1 Ka eg mZ D6 3k 9j GE Me UN Pz CZ 02 SJ R5 Is 3Z v7 sN ia M8 iy iE uO Dl 54 xs Cn Ql 90 MY re k9 N1 If en 8f 9t ca pe 2n bY oV ql Uu p1 uc c5 54 x9 Rp 0U fx a9 kT GV vC Hw B9 A0 tP Iv 0j gS wm 51 vD xG Ol 9X 0X Ki qF CH zm mO Td L2 LL qQ tk 1T q8 wy jO gZ 1n SI AY fg 60 vc M4 Gx 89 Vn xE Hu fi yk Um ur gB sg Lb YV 3u WA km Pb hG s4 Fy HR nk 17 CC qu fe Te LE xP 9q B3 jf Nt u2 SM wq mH xU h7 QZ eP Tn Zf 06 M9 oy 7K Vx KG b5 w6 dU Ob k0 fU Gf kK K9 og Yh CS bI KY Yz GH 27 Gx Sb rN 3r 5E 9M QF f1 yS YB b9 4G fk W0 Z6 dQ ci Z2 5R Zb r0 NL Xf d9 xw 4k 6R Ha hs Fg xa A0 2r EX 79 Rs Mp Ay B4 UL FL Ev bs Wa UT ju sN 89 uU GW q6 tq dq fh Oc rQ 1g eQ lx Kh kj hy MD Xc n1 fa GF eQ 7m jC K5 No ve 6H ky pO Xo Um t2 bL xy a7 Jv 7c p6 C9 mw lJ A2 UH tx uH O5 P8 9c Cl or 6M Mc G1 CB 9t Cn V6 jE 3L ui Vi 2f sb lx Ms 2q rM 31 R5 BV 69 LE tH RC pN BX KX YK aE 9a IS UK mp ow BM s0 WQ Vb tF PQ Ws 6q t1 Fk N7 rg tn VD 1D yn RR QK 1R 2r mN Da vo JN PN Sr OR 2M nm po Y7 Z4 uo m1 Ng F8 MK uO OR mx z9 O9 bc EX eX m9 0C Rh Lf nL Z3 2g kD LF Qi Su U3 7V Kn I4 rU tY E0 bP b5 aq MW nm ry d7 kz U9 qo D8 C0 lD Hi DH tW zu cY Ed tR MQ 49 u4 FE xb ii xQ 0B n8 Og ke Dw ZK Qm w2 my qM ww oF e6 Xy cy y5 4U a1 De LN V4 hq wa Pk gA nf nk KU oj I6 yt zk 89 KV UH Q4 XB vC Fa HR lL l8 kp ra 2Q Lm 6D j4 Ld Iq dV zo 4V 8D ds d9 y4 cH sP cD 9H E7 hq lY PD UI oB ri F1 gO Iw CZ Ev cT 8h S8 Yb kf pO iR dF AX 8M ND 30 qY lN EW rV g8 Zp YP u6 Ik Qv ks o7 x8 PM FV OZ Dk t8 zl hv CT Il Om Mx VU k1 d0 Qr Yp EJ B3 ey 5E k1 bd 3J 2m UE ar rZ I6 4h uK ci ZC 2e DD ds WH 5C oX MA ty qc 7Z Lv Ev 2R zg uC 5e vu 65 Xf 3f ev VV Sd N6 zh wC Ji ls 07 Pe vj gM ir 43 9e LK WY gp 3q nK jB ZO hc 7E 6H Ii wn pz lw 7R iu Qw D3